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股指期貨基差快速收斂量化對沖基金凈值回撤

發布時間:2019-12-26 20:33:14 已有: 人閱讀

  近段時間,市場風格快速切換,獲取穩定超額收益難度增加。同時,中證500股指期貨基差收斂過快,今年以來表現強勁的公募量化對沖基金遇到了一些“煩惱”,基金凈值出現回調。

  Wind數據顯示,截至12月23日,最近一個月,22只量化對沖基金(A/C份額分開計算)凈值整體下跌0.24%,一半基金凈值漲幅為負,最大跌幅達到2.97%。

  “從量化選股角度上看,包括分析師評級、盈利預期等一些表現較強的白馬特征因子近期都出現了較大的回撤,這在二級市場上也有所反映,例如消費類等前期的強勢股,最近表現都弱于大市,一定程度上影響了量化對沖基金的表現。”一位基金公司量化投資人士說。

  不過,上述量化投資人士也強調,市場風格切換對量化對沖基金的影響會持續多久還不得而知。“未來量化對沖基金的表現主要取決于模型的適應性,那些獲取阿爾法能力較強、行業配置分散、風格因子比較均衡的基金,應該能夠及時適應市場風格切換,長期保持較好業績。”

  “下半年以來市場風格切換較快,量化對沖基金獲得穩定超額收益難度逐漸加大。”一位私募量化投資總監也有類似的判斷。

  “近期量化對沖基金表現較弱,也有股指期貨端影響的因素。滬深300股指期貨走勢比較平穩,中證500期貨由前期的貼水回到升水行情,影響了量化對沖基金的收益。”上述基金公司量化投資人士分析。不過在他看來,股指期貨的影響偏短期。“從長期影響上看,股指期貨回到升水狀態有助于量化對沖基金增厚收益。”

  “中證500股指期貨貼水收斂很多,對期貨做空的一方比較不利。”上述私募量化投資總監告訴記者,他之前買入中證500股指期貨,賺到了一些收益。但是,經過近期中證500股指期貨的快速收斂,對量化對沖基金的影響幾乎可以忽略不計了。

  得益于市場風格整體偏向價值投資,疊加科創板打新的收益,今年以來,公募量化對沖基金交出了一份非常不錯的成績單。截至12月23日,全市場22只公募量化對沖基金平均收益達到6.76%。其中,廣發對沖套利、匯添富絕對收益策略兩只基金漲幅超過10%,南方絕對收益策略、富國絕對收益多策略、海富通阿爾法對沖等7只基金凈值漲幅超過了7%。

  一位基金公司人士告訴記者,三季度以來,銀行理財資金、公募FOF及養老目標基金等機構資金持續申購公募量化對沖基金,不少基金規模增長了幾十億。

  在上述基金公司量化投資人士看來,機構資金涌入量化對沖基金,其中一個重要原因是希望獲得科創板打新收益。“券商資管及FOF基金都偏好配置有打新安全墊且能夠對沖市場風險的產品。不過,未來隨著打新收益逐漸下降,機構資金在量化對沖基金上的配置力度可能也會有所減弱。”

  上述私募量化投資總監表示,近期市場利率下行,固收類產品收益率也在下降,銀行理財資金轉為投向量化對沖基金。“無論是公募還是私募,量化對沖基金的規模都上升得比較快。但畢竟大家的量化策略多少都有些相似性,大量資金同時涌入勢必會造成因子擁擠,競爭加劇,未來量化策略收益可能會受到影響。”

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