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杰克遜霍爾全球央行行長會吸引全球目光

發布:2019/8/27 20:04:33  來源:轉載  瀏覽次  編輯:佚名
  在今年的杰克遜霍爾全球央行行長會議上,歐洲央行和日本央行行長缺席,但在當前全球經濟下行、主要經濟體增長疲態顯現的形勢下,美國、英國、澳大利亞三國央行的表態仍然吸引了全球目光,成為各方窺探主要央行后續寬松路徑的窗口。

  鮑威爾: 三低“新常態”很頭疼

  最受投資者關注的無疑是美聯儲主席鮑威爾講話,但他卻先給全球投資者上了一堂歷史課,著重介紹了二戰后美國經濟發展的三個階段和相關應對政策,強調2010年以來美聯儲面臨的是低通脹、低利率、低增長的“新常態”。鮑威爾說:“聯邦公開市場委員會收集廣泛的數據資料,在深度評估當前經濟狀況和未來前景及風險后作出決策。”

  市場認為,鮑威爾這一表述并沒有為市場提供過多的前瞻指引。但是,仔細分析,仍能從字里行間感受到他對當前局勢的焦慮和不安。鮑威爾在演講中強調,面臨三低“新常態”,如果是在傳統的典型宏觀經濟領域,美聯儲有足夠的經驗和先例來處理,但目前貿易政策存在較大不確定性。

  “將貿易政策的不確定性納入傳統政策框架是一個全新的挑戰,因為制定貿易政策是國會和政府的事,不是美聯儲的事情,美聯儲沒有先例來指導自身應對當前的局勢。”鮑威爾說。

  當下,沒有先例可循的美聯儲已經開始面臨經濟下行壓力。雖然美國政府一直強調美國經濟強勢,但鮑威爾認為,自2018年年中以來,隨著貿易不確定性不斷造成全球經濟放緩和美國制造業及資本支出疲弱,美聯儲需要重新評估其政策框架。鮑威爾表示,為了應對政策利率接近零狀態下可能出現的長期經濟風險,美聯儲不得不重新評估其貨幣政策、工具等,并研究和平時期和危機時期可以使用的貨幣政策工具。

  卡尼:

  各央行決策“壓力山大”

  相比于鮑威爾四平八穩的“太極推手”,即將卸任英國央行行長的馬克·卡尼似乎更“放得開”,其講話的核心基調是吐槽當前全球金融貨幣體系失衡和以美國貿易保護主義、脫歐不確定性為代表的政治不確定性對于央行決策的壓力。

  卡尼開篇大談英國經濟形勢,表示當前接近均衡水平的英國經濟未來極有可能因無協議脫歐大幅偏離均衡水平,面臨增長疲弱和通脹高企困境。

  卡尼的講話有兩層含義,一是強調當前全球經濟動力下滑的根源是政治不確定性。英國與其他國家一樣,面臨全球經濟增長勢頭疲弱沖擊。在當前全球主要國家貨幣政策寬松預期明顯的趨勢下,全球增長動力下滑很大程度上反映了經濟政策的不確定性影響明顯高于預期,貿易保護主義相關風險擴散的廣度、持續長度和破壞力烈度也明顯高于預期。這些因素在沖擊全球投資活動的同時,也導致全球均衡利率水平持續下降,進一步加劇了央行對貨幣政策空間的擔憂。二是借回顧和展望英國經濟發展態勢告誡各國政客,英國內外政治不確定性對本國投資的沖擊也是其他發達經濟體需要汲取的教訓,千萬不要忽視貿易緊張局勢對于全球商業信心和投資活動的潛在影響。

  卡尼還從更深層次的全球金融貨幣體系失衡分析了當前央行的困境。他表示,在當前全球經濟一體化強化和經濟秩序重構過程中,美元仍然處于主導地位,這造成國際貨幣金融體系內部非對稱性失衡不斷加劇。即使是與美國保持最小貿易投資敞口的國家也無法擺脫美國政策的外溢效應,美國近兩年“無厘頭”的經濟政策更造成了當前全球性的增長乏力。

  卡尼表示,2018年以來,美國政府在國內經濟接近完全就業的情況下實施財政刺激,迫使美聯儲不得不收緊貨幣政策。考慮到美元主導地位和全球市場一體化態勢,其他經濟體原本需要相對寬松的貨幣政策環境,但卻普遍受到了強勢美元和全球金融環境收緊的沖擊。因此,2019年初,全球三分之二的經濟體增速仍然低于潛在均衡水平,8月份時這一比例已經上升至六分之五。

  基于上述分析,卡尼不無擔憂地表示,央行決策者面臨三大挑戰,即主要經濟體政策不確定性凸顯、貿易保護主義政策風險上升、全球主要央行政策空間有限無法應對未來進一步的負面沖擊。這三大挑戰也將在未來進一步抬高全球經濟通縮風險。

  洛威:

  發達國家政策是“禍根”

  最后發言的澳聯儲主席菲利普·洛威秉承了其直白特點,不僅明確表示“面臨政治不確定性沖擊的全球經濟困境,央行行長們的能力是有限的”,同時更加明確地將問題根源指向了發達經濟體的政策制定者。

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